RSS订阅 加入收藏  设为首页
金沙国际娱乐
当前位置:首页 > 金沙国际娱乐

金沙国际娱乐:A股上市公司规模产生债务危机的背后

时间:2018/5/15 1:03:33  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  腾讯财经特约/作者 杨玉川华大证券的首席经济分析师  债务危机简单来说就是偿债危机,即借了超出自身偿付能力的债务,一旦债主要求还债,而企业又没有能力筹集足够的资金偿还,则危机爆发。  能够借到超出自身偿付能力的债,一般有两个方面的原因,首先是借债企业本身过度进取或过度乐观,忽...

  腾讯财经特约/作者 杨玉川华大证券的首席经济分析师

  债务危机简单来说就是偿债危机,即借了超出自身偿付能力的债务,一旦债主要求还债,而企业又没有能力筹集足够的资金偿还,则危机爆发。

  能够借到超出自身偿付能力的债,一般有两个方面的原因,首先是借债企业本身过度进取或过度乐观,忽视了经营或投资效果未如理想时的风险;其次是放贷方的放贷标准过于宽松,明明经营或投资的风险很大,却偏偏存着侥幸心理,盲目放贷。

  一般而言,正常的贷款也有一定的几率会遇到企业无法偿还的情况,这通常都是由于一些预期之外的突发情况引致,属于个别情况、不会成规模;一旦成规模的无法偿债情况出现,只能说明企业的经营模式或者金融机构放贷的标准上或程序上出了问题。

  据统计,目前A股的上市公司中,有630家上市公司负债率超过60%,其中18家上市公司的负债率超过100%,近日就有ST中安、盛运环保(300090)、神雾环保(300156)、凯迪生态爆发债务危机,企业无法偿还到期债务而违约。今年以来已共计有19只信用债出现违约,涉及10家上市公司。就目前情况看,企业违约情况有可能继续发展。

  简单来说,A股一些企业债务违约的部分原因可以归之于经营者或大股东没有风险意识或过度乐观,这类经营者或大股东基本不关注或很少关注从经营中产生足够的现金流去还本付息,总是存着船到桥头自然直的侥幸心理,有钱能借就借、还不还得起以后再说,债务自然越滚越大,一旦现金流无法支持还本付息,则危机爆发;也有部分原因可以归之于放贷的金融机构风险意识薄弱,由于中国的上市企业很多都与地方政府有各种各样的联系,过去各地政府也常常出手支持本地的上市公司,给市场和金融机构留下了地方政府会尽量不让企业违约甚至破产的印象,因此有时候明明企业的条件不能满足贷款条件,金融机构仍然愿意放松标准、向企业发放贷款;还有部分原因可以归之于市场资金充裕、金融监管仍有不足之处,使得各种难以监控的融资渠道大行其道,市场上资金提供者增多,优质客户有限,贷款方为发展业务,被迫在竞争环境下降低放贷标准。

  但是,企业经营者或者大股东对于企业经营和投资的信心,以及金融机构对条件较差企业能够按时还本付息存在的侥幸心理,却也不是凭空产生的,这些信心和侥幸心理实际上可能直接或间接建基于中国货币供应量在过去长时间的高速增长。

  据统计,中国的广义货币供应量M2在2000年末时约为13.5万亿,在2004年末时约为25.3万亿,在2008年末时约为47.5万亿,在2012年末时约为97.4万亿,在2016年末时约为155万亿。从这些数字可以看出,在2000-2012年间,差不多每过4年中国的货币供应量就要翻一番,与之相对应的,是国内资产的极大增值,以住房为例,2000年至今的中国城市商品房的价格升幅普遍超过10倍。所以,货币供应量的持续高速增长带来的资产增值,给利用借贷进行投资提供了相当的合理性,过去很多敢于进取借钱投资并发财的人用他们的亲身经历证明了这一点。部分上市公司经营者看似过于乐观和进取的投资取态以及贷款方的侥幸心理,很可能产生于潜移默化的经验总结。

  就像货币的高速增长带来资产的快速增值一样,货币增长速度的放缓以及货币供应量的收缩同样会对高企的资产市场带来压力,随之而来的是:适应于以前货币供应量高速增长、资产快速增值环境下的经营理念和投资方法,在货币供应放缓的背景下,很可能会变得风险太高。目前A股部分上市公司出现的债务危机,可能就与货币宏观货币环境的转变有关。

  自中央政府在2015年底提出去杠杆以来,中国的广义货币供应量M2的增速显著放缓,2015年M2年增速约为13.3%,2016年降到约11.3%,2017年再降到约8.2%。货币增速的显著放缓以及加强金融监管、限制影子银行等措施,客观上减少了资金的供应,给经营困难的企业增加了融资难度。而中央对打破刚性兑付,让违约事件自然发生,培养投资者风险意识,从而强化市场纪律,消除市场扭曲的要求,令地方政府更难于支持本地的上市公司。一方面企业再借新的融资困难较大,本身的经营现金流又不足;另一方面到期的债务又必须归还,因此一些之前风险较大的债务融资纷纷开始暴露问题,这是此次A股部分上市公司出现规模债务危机的宏观背景。

  大体而言,中国货币政策的方向已经发生了较大的变化,政府对金融杠杆的控制和对金融机构监管的加强将是长期性的,过去依赖货币高速增长和资产快速增值的经营模式恐怕在未来难以奏效,企业需要更加注意自身科技创新等核心竞争力的培养,才能适应未来更加注重品质的竞争。

  近期出现的部分A股上市公司债务危机,可以说是货币宏观环境改变与政府支持打破刚性兑付政策共同作用的结果,但是,政府支持打破刚性兑付的底线是不允许发生系统性的金融危机,因此,预计债务危机的扩散范围有限,不至于对市场稳定造成重大影响。

(责任编辑:宋政 HN002)

相关评论

本类更新

本类推荐

本类排行

本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (金沙会线上娱乐)
赣ICP备114548780号